10 Αποθέματα Καθαρής Ενέργειας για το 2020: Ενημερώσεις για GPP, HASI, CVA

4
10 Αποθέματα Καθαρής Ενέργειας για το 2020: Ενημερώσεις για GPP, HASI, CVA

από τον Tom Konrad, Ph.D., CFA

Παρακμή της αγοράς

Την περασμένη εβδομάδα προειδοποίησα «Οι κίνδυνοι στη σημερινή χρηματιστηριακή αγορά υπερτερούν της πιθανότητας μελλοντικών πιθανών κερδών». Φαίνεται ότι βλέπουμε αυτούς τους κινδύνους να εκδηλώνονται σε σύντομο χρονικό διάστημα. Η πτώση των τελευταίων δύο ημερών με έκανε να κοιτάζω μερικές μετοχές για να αρχίσω να προσθέτω ξανά στις θέσεις μου, ειδικά η MiX Telematics (MIXT) που συζητήθηκε στις 2 Ιουνίου και η Green Plain Partners (GPP), που συζητείται παρακάτω.

Σημειώστε ότι αυτή η απόσυρση θα μπορούσε εύκολα να είναι πολύ πρώτες μέρες μιας πολύ μεγαλύτερης πτώσης της αγοράς. Ίσως ακόμη και να δούμε την αγορά να πέφτει αρκετά για να δοκιμάσουμε τα χαμηλά του Μαρτίου… οποιαδήποτε από τις αγορές μου τώρα είναι απλώς μικρά ποσά, με το μεγαλύτερο μέρος της αγοραστικής μου δύναμης να διατηρείται σε αποθεματικό. Όπως έγραψα τον περασμένο μήνα, εξισορροπώ το επίπεδο των αγορών ή των πωλήσεών μου με την εμπιστοσύνη μου στις αποτιμήσεις των εν λόγω μετοχών και τις προβλέψεις μου για τις τάσεις της αγοράς. Αυτήν τη στιγμή νομίζω ότι αρχίζουμε να βλέπουμε ξανά κάποιες καλές αξίες σε μερικές μετοχές, αλλά νομίζω ότι είναι πιθανό να δούμε πολύ καλύτερες αποτιμήσεις τις επόμενες εβδομάδες ή μήνες, επομένως κρατώ τα μετρητά μου και περιμένω για τη δημιουργία καλύτερων αξιών από συνεχείς πτώσεις.

Από την άλλη πλευρά, υπάρχει επίσης μια πιθανότητα να δούμε άμεση ανάκαμψη την επόμενη εβδομάδα, γι‘ αυτό και κάνω μια μικρή αγορά τώρα.

Οι τρεις ενημερώσεις για τις μεμονωμένες μετοχές στο χαρτοφυλάκιο μοντέλων που έγραψα για το δικό μου Υποστηρικτές Patreon νωρίτερα αυτή την εβδομάδα:

Η Green Plains Partners (GPP) εξασφαλίζει χρηματοδότηση

Πρώτη δημοσίευση στις 8 Ιουνίου.

Στις 28 Απριλίου, δημοσίευσα το Covanta και το Green Plains Partners Don’t Let A Crisis Go to Waste σχετικά με τις περικοπές μερισμάτων των δύο εταιρειών.

Ο κύριος λόγος για τη μείωση του μερίσματος της GPP ήταν για να μπορέσει να αναχρηματοδοτήσει και να αποπληρώσει το χρέος της. Εγραψα: «Η Green Plains Partners πρέπει να αντικαταστήσει την ανανεούμενη πιστωτική διευκόλυνσή της πριν λήξει την 1η Ιουλίου. Υπό κανονικές συνθήκες, δεν θα με απασχολούσαν οι προοπτικές αντικατάστασης της εγκατάστασης, αλλά φέτος δεν θα θεωρούσε κανείς κανονικές συνθήκες. … Η GPP έχει σημειώσει σημαντική πρόοδο στις διαπραγματεύσεις της με τους δανειστές και ότι η περικοπή μερίσματος είναι μέρος αυτού που χρειαζόταν για να συμφωνήσουν οι δανειστές να επεκτείνουν την πίστωση».

Η εταιρία ολοκλήρωσε την αναχρηματοδότησή της την Πέμπτη 4 Ιουνίου, κάτι που είχα προβλέψει ότι θα είχε ως αποτέλεσμα «σημαντικά κέρδη των τιμών των μετοχών στο εγγύς μέλλονΕάν η αναχρηματοδότηση ήταν επιτυχής. Όπως γράφω στις 8 Απριλίου, το GPP αυξήθηκε κατά 78% (συνολική απόδοση) από το κλείσιμο στις 28 Απριλίου όταν δημοσίευσα το παραπάνω άρθρο, σε σύγκριση με αύξηση 12% για τον S&P 500.

Τώρα που συνέβη το βραχυπρόθεσμο κέρδος, πρέπει να επανεκτιμήσουμε την αξία της μετοχής. Το τρέχον ετήσιο μέρισμα $0,48 ανέρχεται σε απόδοση 5,3% στην τρέχουσα τιμή μετοχής $8,94. Αυτό είναι λίγο χαμηλό για ένα MLP. Το άλλο MLP ανανεώσιμων πηγών ενέργειας που κατέχω, το Enviva (EVA) έχει επί του παρόντος απόδοση 8% και είναι σε πιο σταθερή οικονομική βάση από το GPP. Η EVA αυξάνει το τριμηνιαίο μέρισμά της κατά 1/2 του σεντ σε 1 σεντ το τρίμηνο, ή περίπου 4% σε ετήσια βάση.

Η GPP δήλωσε ότι θα είναι σε θέση να αυξήσει το μέρισμά της αφού εξοφλήσει το χρέος της σε 18 μήνες. Σε εκείνο το σημείο, θα πρέπει να έχει την ελεύθερη ταμειακή ροή για να αυξήσει το μέρισμά της στα 1,90 $ ανά μετοχή που πλήρωνε πριν από την πρόσφατη περικοπή. Δεν περιμένω να επιστρέψει σε αυτό το μέρισμα αμέσως, αλλά είναι πιο πιθανό να αυξήσει το μέρισμά της αργά και να χρησιμοποιήσει τις διατηρούμενες ταμειακές ροές για νέες επενδύσεις και να δημιουργήσει μια φήμη για μακροπρόθεσμες αυξήσεις μερισμάτων όπως η φήμη που απολαμβάνει αυτή τη στιγμή η Enviva.

Μια λογική εικασία θα ήταν ότι η Green Plains Partners θα πληρώνει ετήσιο μέρισμα $1/έτος σε 2 χρόνια και θα παρέχει καθοδήγηση για ετήσιες αυξήσεις μερισμάτων 10% για αρκετά χρόνια στο εξής. Αν έχω δίκιο, θα εκτιμούσα τη μετοχή κάπου μεταξύ $12 και $20 σε 2 χρόνια. Κάνοντας έκπτωση δύο χρόνια στο 10% μείον την τρέχουσα απόδοση 5,3%, φτάνω σε μια τρέχουσα αποτίμηση από $11 έως $18.

Δεδομένης αυτής της αποτίμησης, θα αρχίσω να πουλάω λίγη από την τρέχουσα (μεγάλη) θέση μου εάν η μετοχή φτάσει τα 11 $ τους επόμενους μήνες και θα συνεχίσω να πουλάω περισσότερα εάν ανέβει από εκεί. Αν η Green Plains Partners ανέβαινε με κάποιο τρόπο πάνω από την κορυφή του εύρους αποτίμησής μου (δεν το περιμένω) βραχυπρόθεσμα, θα πουλούσα ολόκληρη την εκμετάλλευσή μου, με σχέδια να την αποκτήσω ξανά, εάν έπεφτε πίσω αργότερα.

Προς το παρόν, αισθάνομαι άνετα να διατηρώ τα 9 $ και (εκτός από μια νέα πτώση της χρηματιστηριακής αγοράς) αναμένω ότι η μετοχή θα ανέβει την επόμενη εβδομάδα καθώς οι επενδυτές αφομοιώνουν τα καλά νέα.

Ενημέρωση Hannon Armstrong (HASI). (9 Ιουνίου)

Ο χρηματοδότης της Βιώσιμης Υποδομής, Χάνον Άρμστρονγκ, λειτουργεί καλά με απομακρυσμένο εργατικό δυναμικό από τις αρχές της πανδημίας. Ανέφερε ισχυρά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου στις 7 Μαΐου και είναι απίθανο να υποστεί περισσότερες από μικρές επιπτώσεις από το κλείσιμο του κορωνοϊού. Σχεδόν όλη η υποδομή που χρηματοδοτεί είναι απαραίτητη και η Hannon Armstrong είναι γενικά αρκετά ανώτερη σε σχέση με άλλους προμηθευτές κεφαλαίων των έργων που χρηματοδοτεί, επομένως οι προσωρινές μειώσεις στις τιμές χονδρικής ενέργειας και τα παρόμοια είναι απίθανο να επηρεάσουν σημαντικά τα έσοδά της.

Στο βαθμό που καθυστερούν τα έργα υποδομής, η χρηματοδότηση νέων έργων είναι πιθανό να είναι χαμηλότερη το δεύτερο τρίμηνο, και πιθανώς μεγαλύτερη, αλλά το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων του Hannon Armstrong προέρχεται από έργα που έχουν χρηματοδοτηθεί προηγουμένως.

Μεσοπρόθεσμα, οι προοπτικές για νέες υποδομές προς χρηματοδότηση φαίνονται πολύ ευοίωνες, αφού τόσο οι Δημοκρατικοί όσο και οι Ρεπουμπλικάνοι μιλούν για ένα πακέτο υποδομών για την τόνωση της οικονομίας. Αν και ένα τέτοιο πακέτο μπορεί να μην στοχεύει ρητά στη βιώσιμη υποδομή, εάν οι Ρεπουμπλικάνοι παραμείνουν υπό τον έλεγχο, θα υπάρχουν αναπόφευκτα κάποια βιώσιμα έργα που θα ολοκληρωθούν και θα χρειάζονται χρηματοδότηση την οποία μπορεί να παράσχει ο Hannon Armstrong.

Αφού πρόσθεσα στο χαρτοφυλάκιο των μοντέλων το χαρτοφυλάκιο HASI που καλύπτεται από μετρητά στις αρχές Απριλίου, η μετοχή επανήλθε γρήγορα καθώς η αγορά αναγνωρίζει τα καλά νέα που περιγράφονται παραπάνω. Με τη μετοχή να αναπηδά γύρω στα $30, θεωρώ ότι ο Hannon Armstrong έχει δίκαιη αξία. Καθώς τα πολλά καλυμμένα μετρητά που πούλησα στο χαρτοφυλάκιό μου διαχείρισης (GGEIP) με τιμές εξάσκησης στην περιοχή από 17,50 $ έως 22,50 $ λήγουν τους επόμενους μήνες, θα προσπαθήσω να τα αντικαταστήσω εάν η τιμή της μετοχής πέσει, ίσως ως μέρος μιας συνολικής απόσυρση της αγοράς.

Ενημέρωση Covanta (CVA). (10 Ιουνίου)

Ήμουν αρκετά ανοδικός για τις προοπτικές της Coventa Hodling Corp (CVA) στο άρθρο μου της 28ης Απριλίου σχετικά με την περικοπή μερισμάτων της. Περίμενα ότι η πλειονότητα των εσόδων της εταιρείας θα ήταν σταθερή επειδή προέρχονται από τέλη φιλοδωρήματος για οικιακά σκουπίδια. Νόμιζα ότι άλλες πηγές εσόδων (πωλήσεις ενέργειας, ανακυκλωμένα μέταλλα και εμπορικά φιλοδωρήματα θα επηρεάζονταν), αλλά υπήρχε κάποια πιθανή ανοδική πορεία στο τμήμα των απορριμμάτων «προφίλ» λόγω των πρόσθετων ιατρικών αποβλήτων που προκλήθηκαν από την πανδημία του Covid-19.

Δείτε πώς ο Covanta διέλυσε τον αντίκτυπο σε ένα πρόσφατο παρουσίαση:

Εν ολίγοις, φαίνεται ότι είχα σε γενικές γραμμές δίκιο, αν και φαίνεται ότι τα πρόσθετα προφίλ απορριμμάτων από την πανδημία μπορεί να μην ήταν αρκετά για να αντισταθμίσουν τις απώλειες προφίλ αποβλήτων από άλλες πηγές.

Κοιτάζοντας το μέλλον, η Covanta είχε ξοδέψει ουσιαστικά το σύνολο των ταμειακών ροών της πριν από την Covid για να πληρώσει το ετήσιο μέρισμά της 1$, το οποίο μειώθηκε στα 0,32$. Δεν περιμένω από την Covanta να επιστρέψει το μέρισμά της στο παλιό επίπεδο, ακόμη και όταν παρέλθουν οι επιπτώσεις της πανδημίας, αλλά μάλλον να διατηρήσει το μεγαλύτερο μέρος της εναπομείνασας δωρεάν ταμειακής ροής για να χρηματοδοτήσει τις επενδύσεις της και να αποπληρώσει το σημαντικό χρέος της.

Στην τρέχουσα τιμή αγοράς των 9,81 $ (αύξηση 26% από 7,76 $ στις 28 Απριλίου, σε σύγκριση με άνοδο 12% στον S&P 500), αυτό ισοδυναμεί με μέρισμα 3,3%, το οποίο αναμένω ότι η Covanta θα αρχίσει να κερδίζει σε κάτι σαν 5 % έως 15% ετήσιο επιτόκιο, ώστε να μπορεί να αρχίσει να αποκτά φήμη για σταθερή αύξηση μερισμάτων. Ένας ρυθμός αύξησης μερισμάτων 5% θα μπορούσε πιθανώς να διατηρηθεί μόνιμα με την αύξηση των εσόδων και τη μείωση των εξόδων τόκων με τις διατηρούμενες ταμειακές ροές. Πιστεύω ότι ένας ρυθμός αύξησης μερίσματος 10% ή σημαντικές εξαγορές μετοχών είναι πιο πιθανό, επειδή η εταιρεία θα έχει πολλά περιθώρια να αυξήσει το μέρισμα για χρόνια λόγω της πρόσφατης περικοπής και οι μακροπρόθεσμες αυξήσεις μερισμάτων με διψήφιους ρυθμούς ανάπτυξης είναι αξιόπιστη τρόπος για μια εταιρεία να αυξήσει την τιμή της μετοχής της και να τη χρησιμοποιήσει για να συγκεντρώσει φθηνό μετοχικό κεφάλαιο.

Με βάση αυτές τις προσδοκίες, νομίζω ότι ένα εύλογο εύρος αποτίμησης για την Covanta σήμερα είναι κάπου μεταξύ 10 και 15 $ ανά μετοχή, με τους υψηλότερους μελλοντικούς ρυθμούς αύξησης των μερισμάτων να δικαιολογούν τις υψηλότερες αποτιμήσεις. Δεδομένου ότι οι προσδοκίες μου είναι προκατειλημμένες προς τους υψηλότερους μελλοντικούς ρυθμούς αύξησης των μερισμάτων και η αρνητική πλευρά της διατήρησης της μετοχής όσο περιμένω και βλέπω φαίνεται περιορισμένη, είμαι στην ευχάριστη θέση να κρατήσω.

Γνωστοποίηση: Θέσεις Long όλες οι μετοχές που αναφέρονται.

ΑΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ: Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν εγγύηση ή αξιόπιστη ένδειξη μελλοντικών αποτελεσμάτων. Αυτό το άρθρο περιέχει τις τρέχουσες απόψεις του συγγραφέα και αυτές οι απόψεις υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Αυτό το άρθρο έχει διανεμηθεί μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Οι προβλέψεις, οι εκτιμήσεις και ορισμένες πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν δεν πρέπει να θεωρούνται επενδυτικές συμβουλές ή σύσταση οποιασδήποτε συγκεκριμένης ασφάλειας, στρατηγικής ή επενδυτικού προϊόντος. Οι πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν έχουν ληφθεί από πηγές που πιστεύεται ότι είναι αξιόπιστες, αλλά όχι εγγυημένες.

Schreibe einen Kommentar